歷時近一年，中國船舶以1151.5億元鯨吞中國重工完成，全球最大造船集團就此誕生。此舉標(biāo)志中國船舶工業(yè)深度整合邁入新階段，也是中國航海業(yè)重要的里程碑。從李嘉誠賣港口掀起軒然大波可看出，承載著國家安全保障的能源、礦石等進出口運輸仍然大部分依靠海運，南北船的合并是為了更高效的把關(guān)鍵物流樞紐和航線緊握在手，發(fā)展壯大航海業(yè)，勢在必行！

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重磅合并收官

中國造船業(yè)迎來歷史性時刻。2025年8月，A股史上規(guī)模最大的吸收合并案正式完成，中國重工以1151.5億元交易金額通過換股方式被中國船舶吸收合并，主動終止上市。8月18日晚間，中國船舶公告稱，公司股票于2025年8月19日開市起復(fù)牌。

這場持續(xù)近一年的資本運作，標(biāo)志著中國船舶工業(yè)整合邁入新階段，一個更強大的行業(yè)巨頭就此誕生。

（圖片來源：同花順）

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千億交易細(xì)節(jié)

業(yè)內(nèi)“南船”與“北船”的稱謂，源自1999年中國船舶工業(yè)體系改革，將原中國船舶工業(yè)總公司一分為二，以激發(fā)市場活力。總部在南方的中國中船被稱為“南船”，總部在北方的中國重工被稱為“北船”。兩家企業(yè)長期各有側(cè)重，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場定位上形成互補格局，此次合并將使中國船舶在產(chǎn)業(yè)鏈布局上更加完整。

早在2019年，“南北船”已在集團層面完成重組，成立新的中國船舶集團有限公司，成為全球規(guī)模最大的造船集團。不過，當(dāng)時的重組僅限于母公司層面，兩大集團旗下的上市公司依然保持各自獨立運作。

2024年9月，中國船舶與中國重工正式啟動換股吸收合并的重組計劃。合并方案顯示，中國船舶以向中國重工全體股東發(fā)行A股股票的方式進行換股，最終確定的換股比例凝聚了多方博弈智慧。

異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)申報期結(jié)束后，未出現(xiàn)行權(quán)案例，為交易平穩(wěn)推進奠定基礎(chǔ)。按照計劃，中國重工股票自今年8月13日停牌，14日提交終止上市申請，19日正式摘牌。

（圖片來源：中國船舶重工有限公司官網(wǎng)）

由于歷史沿革，“南北船”在造船制造、修理等領(lǐng)域業(yè)務(wù)重合度高，不可避免地存在同業(yè)競爭，曾分別在2019和2021年發(fā)出關(guān)于“避免同業(yè)競爭”的承諾函。

同時，中國船舶曾承諾將在2026年6月30日前完成相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整合，以規(guī)范同業(yè)競爭。在這一背景下，中國船舶與中國重工此次吸收合并交易，旨在將集團內(nèi)造船總裝業(yè)務(wù)歸于一處。

通過本次換股吸收合并，兩家公司旗下的造船、船舶維修等主業(yè)將統(tǒng)一整合進入中國船舶，不但有利于從根本上解決同業(yè)競爭問題，還能消除低端產(chǎn)能，將資源向高端產(chǎn)能建設(shè)傾斜。

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全球船王崛起

兩船合并也將誕生全球在手訂單量最大的造船公司。合并后的中國船舶將整合大連造船、武昌造船等核心資產(chǎn)，形成覆蓋造船、修船、海工裝備的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

數(shù)據(jù)顯示，新公司手持訂單合計達4454萬載重噸/3602億元，占全球手持訂單總量約15%，超越韓國現(xiàn)代重工集團登頂全球第一。重組后的中國船舶總資產(chǎn)規(guī)模將突破4000億元，年營收將超1300億元。

這場合并不僅是2025年5月《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂后首單成功落地的標(biāo)桿案例，更代表著央企船舶工業(yè)整合進入縱深階段。

通過強強聯(lián)合，新公司將顯著提升規(guī)模效應(yīng)與技術(shù)協(xié)同能力，推動中國造船業(yè)向高端化、智能化邁進。

（圖片來源：中國船舶重工有限公司官網(wǎng)）

在全球航運市場持續(xù)復(fù)蘇的背景下，合并后的"全球船王"將擁有更強的市場競爭力和國際話語權(quán)，為中國從造船大國向造船強國跨越注入強勁動力。

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李嘉誠賣港口事件

這場合并也是中國關(guān)鍵樞紐物流深刻調(diào)整的一部分，此前李嘉誠賣港口事件揭露了我國海外運輸通道存在的隱患，21世紀(jì)依然是重要的海運時代，航海業(yè)依然是國家發(fā)展強大的重要基石。

3月4日深夜，李嘉誠旗下長江和記實業(yè)有限公司（以下簡稱“長和”）在港交所公告，宣布與貝萊德（BlackRock）的財團達成原則性協(xié)議，出售其全球海外港口業(yè)務(wù)的核心資產(chǎn)。

標(biāo)的資產(chǎn)覆蓋亞歐美洲23個國家的43個港口，涵蓋199個泊位及配套的智能碼頭管理系統(tǒng)、全球物流網(wǎng)絡(luò)等核心資源，涉及巴拿馬運河兩端的'爾博亞和克里斯托瓦爾港口。交易還包括港口的智能調(diào)度系統(tǒng)和船舶數(shù)據(jù)庫，這也意味著中國貨輪的出發(fā)時間、貨物清單等信息將可能被暴露給美國。

只要看一眼長和已經(jīng)公布的“和記港口全球網(wǎng)絡(luò)”地圖，就能明白此次交易涉及了多少“一帶一路”的關(guān)鍵貿(mào)易路線。

若此次交易收購?fù)瓿芍?，貝萊德財團將控制全球10.4%集裝箱吞吐量，美資控制全球TOP50港口的比例從12%升至19%，中國則從31%降至24%。

貝萊德收購的不僅僅是43個碼頭，更是掌控了全球17%集裝箱的樞紐港。而長和所購買的43個港口分布，正好就是中國對外貿(mào)易的主要航線，也就是說李嘉誠是趁著國內(nèi)經(jīng)濟對外發(fā)展的東風(fēng)，在港口上獲益。這些港口分布在中國到南美、亞歐、非洲的三大貿(mào)易走廊的關(guān)鍵節(jié)點。此次交易將顯著影響中國在海外，尤其是在“一帶一路”國家和主要原料產(chǎn)地的貿(mào)易利益。

也就是通過所收購的港口，結(jié)合美國的長臂管轄，對華進行全球海運戰(zhàn)，以提高中國對外貿(mào)易商品的成本，削弱中國制造的競爭力，同時封鎖中國的能源輸送。天然氣運輸尤可以通過俄羅斯的管道輸送進口，但石油、關(guān)鍵礦產(chǎn)等進出口還是得依靠海運。一旦特朗普的此項陰謀得逞，這個就是比特朗普對華關(guān)稅戰(zhàn)更為嚴(yán)重的事態(tài)，畢竟我國石油對外依存度達到70%以上。

因此就有了后來的國資入場，7 月 28 日早上，長和發(fā)布公告表示，擬邀請來自中國內(nèi)地之主要策略投資者加入成為財團的重要成員。中遠(yuǎn)海運方面要求在接手長江和記旗下 43 座港口的交易實體中擁有否決權(quán)或具備同等決策權(quán)，包括位于巴拿馬運河兩端的巴爾博亞和克里斯托瓦爾兩座具有戰(zhàn)略意義的港口。

中國遠(yuǎn)洋海運（COSCO）是國務(wù)院直接管理的特大型中央企業(yè)，截至2024年12月31日，中遠(yuǎn)海運集團經(jīng)營船隊綜合運力1.3億載重噸/1535艘，排名世界第一。中遠(yuǎn)海運在全球坐擁 56 個投資碼頭，49 個集裝箱碼頭。

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為何一定要合并

國央企的整合，為何如此重要？這與當(dāng)前國央企所處的發(fā)展階段密切相關(guān)。

當(dāng)前央國企 “大而不強、效率不高、活力不足”，難以滿足經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展需求。部分行業(yè)還陷入 “內(nèi)卷式” 惡性競爭，利潤空間被壓縮。例如，鋼鐵市場供需失衡，行業(yè)效益持續(xù)下降。

20 多年前，央國企因技術(shù)不成熟、不利于市場競爭而被拆分。分開是為了發(fā)展，合并也是為了發(fā)展。如今，央國企的技術(shù)條件已經(jīng)趨于成熟，但資源配置分散、業(yè)務(wù)領(lǐng)域交叉、重復(fù)投資等問題依然存在，導(dǎo)致企業(yè)陷入了“內(nèi)卷式”惡性競爭的泥潭。

中國船舶與中國重工合并重組前，其財報曾多次提及——“消除和避免中國船舶與中國船舶集團控制的其他企事業(yè)單位之間的同業(yè)競爭”。由此可見，兩艘“千億巨輪”的合并，為了減少“內(nèi)耗”。

近期種種跡象表明，央國企合并重組進程正在加快，大動作不斷：

7月11日，中航電測收購成飛集團，并購規(guī)模高達百億之巨；

8月30日，東航宣布吸收合并一二三航空；

9月2日，中國船舶擬吸收合并中國重工，兩大超千億市值公司“合體”，并購交易規(guī)模為A股近十年之最；

就在同一天，中國保變電氣同中國電氣裝備進行業(yè)務(wù)整合；

9月5日，國泰君安擬吸收合并海通證券，直接改寫頭部券商格局；

9月8日，鹽湖股份同五礦集團組建中國鹽湖集團，注冊資本高達百億，又一家巨無霸浮出水面

……

據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年以來，已有近20家上市公司涉及央企重組整合。知本咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至7月初，國有企業(yè)整合重組事件數(shù)量同比增幅超過120%。

央國企合并重組影響深遠(yuǎn)，除避免 “內(nèi)卷”“內(nèi)耗” 外，還旨在加速出海。

在全球化浪潮中，出海是企業(yè)發(fā)展必經(jīng)之路，但全球經(jīng)濟復(fù)雜多變，企業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，央國企整合希望集中力量開拓海外市場。

此時的央國企整合，正是希望集中力量，共同開拓海外市場，而不是在墻內(nèi)“兄弟鬩墻”，自相殘殺。如早在 2018 年，“中國神車” 就針對海外無序競爭制定準(zhǔn)入名單。

目前，央國企出海加速，2023 年央企境外投資同比大幅增長 15.5%。同時，中國國有資本加速向重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中。在新一輪國企改革中，國家安全、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、科技創(chuàng)新的央國企，可能是重點發(fā)力板塊。

目前，中國在儲備物資，應(yīng)對全球變局，就必須要把控關(guān)鍵的物流通道和樞紐，因此南北船合并就成了歷史的必然。

來源：綜合自上海證券報、同花順、智谷趨勢Trend等