硅價(jià)跌破成本線、光伏搶裝潮退去，中國硅基龍頭深陷行業(yè)寒冬，百億融資能否助其穿越周期？

“低于成本運(yùn)行已超14個(gè)月?！敝袊猩饘俟I(yè)協(xié)會硅業(yè)分會副秘書長劉晶這樣描述當(dāng)下多晶硅行業(yè)的慘烈現(xiàn)狀。

7月14日，合盛硅業(yè)發(fā)布2025年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤虧損3億至4億元，其中二季度單季虧損至少5.6億元。這是自2017年上市以來，這家硅基新材料龍頭首次遭遇虧損。

與此同時(shí)，合盛硅業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表也亮起紅燈。截至一季度末，公司總負(fù)債高達(dá)567.83億元，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至62.56%。貨幣資金僅21.66億元的公司，卻面臨高達(dá)103.36億元的一年內(nèi)到期非流動負(fù)債。

業(yè)績首虧：硅價(jià)暴跌與光伏退坡成主因

2025年上半年，合盛硅業(yè)的業(yè)績猶如坐上過山車。歸母凈利潤從盈利到虧損3億至4億元，二季度單季虧損更突破5.6億元，這一“變臉”速度令市場嘩然。

業(yè)績出現(xiàn)如此反轉(zhuǎn)，核心原因在于硅產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的持續(xù)低迷：6月底，工業(yè)硅價(jià)格跌至8700元/噸，多晶硅價(jià)格跌到3.2萬元/噸，雙雙低于行業(yè)平均成本線，且分別持續(xù)低迷近3個(gè)月和超14個(gè)月。

而引發(fā)這場價(jià)格風(fēng)暴背后，是光伏“搶裝潮”退坡。

2024年，光伏“搶裝潮”結(jié)束后，終端需求驟降，多晶硅開工率跌至38.6%的歷史低位，企業(yè)被迫減產(chǎn)。而工業(yè)硅則陷入供需失衡的泥潭：供給端，前期擴(kuò)產(chǎn)潮導(dǎo)致產(chǎn)能過剩；需求端，下游光伏企業(yè)采購意愿低迷，疊加期現(xiàn)套保資金拋售，價(jià)格在二季度加速下跌。

受此沖擊，合盛硅業(yè)的工業(yè)硅售價(jià)同比大幅下滑，光伏板塊更因停工損失和存貨跌價(jià)計(jì)提“雪上加霜”，最終陷入階段性虧損。

據(jù)財(cái)報(bào)披露，其工業(yè)硅、多晶硅月度開工率分別跌至41.9%和38.6%，6月多晶硅價(jià)格跌至谷底。這場“供需錯(cuò)配”的災(zāi)難，讓全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)普遍虧損，合盛硅業(yè)不過是其中最顯眼的“受害者”。

負(fù)債承壓：百億“輸血”能否續(xù)命？

業(yè)績承壓的同時(shí)，合盛硅業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表已亮起紅燈。

截至2025年一季度末，公司總資產(chǎn)907.69億元，總負(fù)債卻高達(dá)567.83億元，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至62.56%。

更嚴(yán)峻的是資金結(jié)構(gòu)：有息負(fù)債合計(jì)298億元，包括短期借款55億元、一年內(nèi)到期非流動負(fù)債103.36億元、長期借款139.41億元；而貨幣資金僅21.66億元。

面對如此懸殊的短期償債壓力，“錢荒”危機(jī)已迫在眉睫。

2025年以來，合盛硅業(yè)融資動作頻頻，累計(jì)規(guī)模超數(shù)百億元：

· 2025年2月，公司擬發(fā)行不超40億元ABS項(xiàng)目，盤活存量資產(chǎn)；

· 同月，啟動不超50億元融資租賃，通過售后回租等優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)；

· 申請不超260億元綜合授信，期限1年可循環(huán)使用；

· 推進(jìn)公司債券發(fā)行，2024年已發(fā)40億元，2025年新申請獲受理；

· 7月16日，控股股東合盛集團(tuán)更以每股43.9元向肖秀艮轉(zhuǎn)讓5.08%股權(quán)，套現(xiàn)26.34億元“輸血”。

這一系列操作背后，是合盛硅業(yè)對資金鏈的“生死搶救”。但市場質(zhì)疑聲隨之而來：百億級融資能否填平567億負(fù)債的窟窿？答案或許并不樂觀。

行業(yè)破局：反內(nèi)卷與新興需求的博弈突圍

合盛硅業(yè)的困境，絕非個(gè)例，而是硅產(chǎn)業(yè)鏈周期性調(diào)整的縮影。

當(dāng)前，硅產(chǎn)業(yè)鏈正經(jīng)歷深度調(diào)整：工業(yè)硅庫存高企、價(jià)格底部運(yùn)行，多晶硅企業(yè)被迫停產(chǎn)，行業(yè)“反內(nèi)卷”呼聲日益高漲。

企業(yè)正寄望于三大路徑破局：一是通過政策引導(dǎo)淘汰落后產(chǎn)能，緩解供需失衡；二是押注新興產(chǎn)業(yè)（如新能源汽車、半導(dǎo)體）拉動有機(jī)硅需求；三是等待硅價(jià)回升，修復(fù)利潤空間。

然而，現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比理想殘酷。工業(yè)硅去庫存緩慢，需求難現(xiàn)爆發(fā)式增長，價(jià)格或持續(xù)低位運(yùn)行。

據(jù)行業(yè)分析師預(yù)測，2025年下半年硅價(jià)反彈空間有限，行業(yè)再平衡道阻且長。對合盛硅業(yè)而言，密集融資僅能解短期之急，真正破局仍需依賴兩點(diǎn)：一是硅價(jià)回升節(jié)奏，二是自身成本控制能力。

這場“保殼”與“減負(fù)”之戰(zhàn)，已不僅是合盛硅業(yè)的獨(dú)角戲，更是觀察硅產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整的關(guān)鍵樣本。當(dāng)“寒冬”過去，幸存者能否迎來春天？市場正屏息以待。

文章內(nèi)容參考來源于光儲焦點(diǎn)，內(nèi)容僅供參考，交流分享，轉(zhuǎn)載請注明出處！