紫金礦業(yè)這步棋，藏著多少驚喜？

8月28日，紫金礦業(yè)發(fā)布公告，宣布此前以59.1億元通過(guò)公開(kāi)摘牌獲得的安徽金沙鉬業(yè)有限公司84%股權(quán)，已完成工商變更登記正式過(guò)戶。

這意味著，這座擁有210萬(wàn)噸鉬金屬資源量的安徽沙坪溝鉬礦，正式成為紫金礦業(yè)的“新家底”。

提到紫金礦業(yè)，大家最先想到的往往是黃金、銅礦——畢竟這兩大業(yè)務(wù)常年是公司的“利潤(rùn)支柱”。

那為啥要重金押注鉬礦，究竟看中了什么？花大力氣拿下的這座礦山，真能給公司帶來(lái)新增長(zhǎng)嗎？

紫金礦業(yè)重金押注鉬礦，不僅是資源布局的重要落子，更讓市場(chǎng)重新審視這家礦業(yè)巨頭在戰(zhàn)略性金屬領(lǐng)域的擴(kuò)張野心。

當(dāng)前，全球鉬資源呈現(xiàn)“分布不均勻、產(chǎn)地高度集中”的顯著特征。

2024年，中國(guó)、北美和南美三大地區(qū)的鉬金屬產(chǎn)量分別占全球總量的42%、19%和30%，合計(jì)超過(guò)全球總產(chǎn)量的91%，其中，中國(guó)已成為全球最大的鉬金屬生產(chǎn)國(guó)。

與資源集中度形成對(duì)比的是，我國(guó)鉬礦開(kāi)采長(zhǎng)期以中小型礦山為主，大型優(yōu)質(zhì)資源稀缺，供給端存在結(jié)構(gòu)性短板。

而紫金礦業(yè)拿下的安徽金寨縣沙坪溝鉬礦直擊這一短板問(wèn)題。

要知道，這座安徽沙坪溝鉬礦可不是普通礦山——它是全球罕見(jiàn)的超大型未開(kāi)發(fā)斑巖型鉬礦，鉬金屬資源量達(dá)210萬(wàn)噸，平均品位0.187%；鉬金屬儲(chǔ)量有110萬(wàn)噸，平均品位0.2%，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)65%的鉬資源平均品位還不到0.1%，相當(dāng)于這座礦的“含金量”是行業(yè)平均水平的兩倍！

那鉬到底是什么？為啥那么重要？

鉬作為一種不可再生的戰(zhàn)略性稀有金屬，因其高強(qiáng)度、高熔點(diǎn)、高硬度等特性，被廣泛應(yīng)用于高端制造業(yè)領(lǐng)域。它是航空航天、國(guó)防軍工、新能源等領(lǐng)域不可或缺的重要原料，素有“戰(zhàn)爭(zhēng)金屬”和“工業(yè)維生素”之稱。

這一頂級(jí)資源的獲取，極大提升了紫金礦業(yè)在鉬領(lǐng)域的戰(zhàn)略地位。

在此之前，紫金礦業(yè)雖然通過(guò)巨龍銅礦、多寶山銅礦的副產(chǎn)鉬獲得了一定產(chǎn)能，但一直沒(méi)有專門的大型鉬礦項(xiàng)目，本次收購(gòu)徹底補(bǔ)齊了公司在鉬產(chǎn)品線上的短板。

該項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年均鉬產(chǎn)量約22100噸，較公司2024年自有鉬產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)近3.8倍的增長(zhǎng)；且遠(yuǎn)超行業(yè)頭部企業(yè)——洛陽(yáng)鉬業(yè)2024年鉬產(chǎn)量為15396噸。結(jié)合公司現(xiàn)有的副產(chǎn)鉬產(chǎn)能，紫金礦業(yè)未來(lái)有望直接躍升為“全球最大的礦產(chǎn)鉬生產(chǎn)商之一”。

巨大的產(chǎn)能規(guī)模為公司開(kāi)辟了新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

2025年8月底，我國(guó)40-45%鉬精礦均價(jià)約4530元/噸度，若參考該均價(jià)，沙坪溝鉬礦投產(chǎn)后，僅該項(xiàng)目每年就能為公司貢獻(xiàn)近100億元的營(yíng)業(yè)收入。

這不僅是一次簡(jiǎn)單的收購(gòu)，而是用一座頂級(jí)礦山，直接夯實(shí)了底牌、撐起了錢袋子。

此次布局沙坪溝鉬礦，其實(shí)不是紫金礦業(yè)的“突發(fā)奇想”，而是它“多品類布局”戰(zhàn)略的又一步。

回顧紫金礦業(yè)的發(fā)展歷程，其戰(zhàn)略脈絡(luò)清晰可見(jiàn)：從早期收購(gòu)福建紫金山金礦，到后來(lái)拿下卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦、西藏巨龍銅礦，再到如今布局沙坪溝鉬礦，其逐步構(gòu)建起“金、銅、鉬、鋰”等多品類資源矩陣。

這種資源矩陣其實(shí)已經(jīng)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中展現(xiàn)出強(qiáng)大的生命力。

在今年5月24日，紫金礦業(yè)發(fā)布公告，旗下卡莫阿—卡庫(kù)拉銅礦的卡庫(kù)拉礦段接連發(fā)生礦震，在受礦震影響的不利情況下，公司依然交出了一份亮眼的成績(jī)單：

2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1677.11億元、凈利潤(rùn)達(dá)232.92億元，分別同比增長(zhǎng)11.5%、54.4%。

如此強(qiáng)勁的抗周期能力，正是得益于其多元化業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同支撐。

一方面，黃金業(yè)務(wù)強(qiáng)勁。

2025年上半年，紫金礦業(yè)的黃金業(yè)務(wù)總營(yíng)收達(dá)1440.61億元，占總營(yíng)收的49.1%；相比之下，銅業(yè)務(wù)總營(yíng)收為815.66億元，占總營(yíng)收的27.8%；黃金業(yè)務(wù)已成為公司最重要的營(yíng)收支柱。

同期，黃金業(yè)務(wù)的毛利占比從“銅主金輔”格局轉(zhuǎn)變?yōu)?/span>黃金第一（占毛利38.6%）、銅第二（38.5%），成為公司最重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)引擎。

這主要得益于國(guó)際金價(jià)震蕩上行。數(shù)據(jù)顯示，2025年9月1日，黃金價(jià)格達(dá)3560.29美元/盎司，較年初2624.11美元/盎司的均價(jià)，大漲35.68%。

金價(jià)上漲順勢(shì)促進(jìn)了紫金礦業(yè)黃金業(yè)務(wù)毛利率的提高。2025年上半年，公司金錠毛利率達(dá)54.39%，金精礦毛利率達(dá)72.59%，分別同比上漲11.56%、4.84%。

同時(shí)，根據(jù)年初計(jì)劃，2025年紫金礦業(yè)礦產(chǎn)金產(chǎn)量將從73噸增至85噸，同比增長(zhǎng)16.44%；2025年上半年，礦產(chǎn)金產(chǎn)量已達(dá)41噸，同比增長(zhǎng)17.14%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。

另一方面，碳酸鋰業(yè)務(wù)放量。

2025年上半年，紫金礦業(yè)的碳酸鋰業(yè)務(wù)迎來(lái)放量，其碳酸鋰產(chǎn)量為7315噸，同比增長(zhǎng)2961%，為公司帶來(lái)了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

盡管紫金礦業(yè)碳酸鋰業(yè)務(wù)銷售收入僅0.15億元，占營(yíng)業(yè)收入的0.2%（抵銷后），但未來(lái)發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。

近一年，碳酸鋰價(jià)格振幅較大，最低點(diǎn)為58860元/噸，最高點(diǎn)為89240元/噸，但已穩(wěn)定在大部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的成本線之上。盡管價(jià)格仍處寬幅震蕩，但已逐步脫離歷史低位，趨于理性區(qū)間。

基于當(dāng)前產(chǎn)量水平及價(jià)格走勢(shì)，未來(lái)碳酸鋰業(yè)務(wù)有望為公司提供非常豐厚的利潤(rùn)空間。

紫金礦業(yè)通過(guò)構(gòu)建“金、銅、鋰、鉬”等多品類資源組合，有效分散了單一金屬價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

各品種周期特性差異形成天然對(duì)沖，使公司在部分品種承壓時(shí)，其他板塊能提供業(yè)績(jī)支撐，成功實(shí)現(xiàn)穿越周期。

紫金礦業(yè)此次拿下沙坪溝鉬礦，不只是補(bǔ)齊一塊資源拼圖，更意味著紫金真正從“礦業(yè)巨頭”邁向“多金屬資源平臺(tái)”。

它以戰(zhàn)略遠(yuǎn)見(jiàn)構(gòu)建多元布局，用一座座礦山壘出穿越周期的韌性。

當(dāng)銅礦生產(chǎn)受礦震擾動(dòng)時(shí)，黃金業(yè)務(wù)便扛起業(yè)績(jī)大旗；當(dāng)傳統(tǒng)金屬面臨周期性波動(dòng)時(shí)，有鋰、鉬等新興板塊提供增長(zhǎng)彈性。

紫金礦業(yè)不再只依賴單一周期，而是多品類協(xié)同支撐。這條路或許不如押注單一品種來(lái)得迅猛，卻無(wú)疑走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。