9月初，國內(nèi)鉬市場穩(wěn)步向上，本周河南、吉林、江西等多家礦企業(yè)出售鉬精礦，鉬精礦成交重心上移。

在鉬精礦的上漲驅(qū)動下，上周鉬鐵成交價格被動跟漲，9月鋼廠鉬鐵方面需求預(yù)期穩(wěn)健，但鋼廠利潤微薄，對高位鉬價承受度有限，鉬鐵價格上漲相比礦端來看，漲勢較為緩慢，截止上周五SMM鉬鐵收報29.3萬元/噸，較上一周五上漲3500元/噸，鋼招價格成交重心多在29萬附近展開。從9月份鉬市場上下游供需的情況來看，SMM預(yù)計鉬市場仍維持高位震蕩為主。

首先鉬精礦市場的 “緊平衡” 狀態(tài)難有實質(zhì)性改觀：2025年8月國內(nèi)鉬礦山產(chǎn)量下降，據(jù)SMM不完全統(tǒng)計，8月份國內(nèi)鉬精礦產(chǎn)量環(huán)比下降下降8%，同比下降10.8%至1.64萬噸附近，1-8月份國內(nèi)鉬精礦累計總產(chǎn)量同比下降0.3%左右。8月份河南某礦山技改暫停出貨，加之內(nèi)蒙古某礦山突發(fā)事故尚未復產(chǎn)，國內(nèi)鉬精礦行業(yè)開工率不佳。進口礦方面，7月份國內(nèi)鉬精礦凈進口量環(huán)比增長10.7%，同比大增63%至4774噸，國內(nèi)鉬精礦市場供應(yīng)緊張刺激部分企業(yè)補入進口礦，帶動鉬精礦進口量增加，但海外鉬精礦也呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢，報價較為堅挺，進口盈利收窄，預(yù)計8月份國內(nèi)鉬精礦凈進口量很難再有較大增長預(yù)期。進入9月份，鉬精礦市場的 “緊平衡” 狀態(tài)難有實質(zhì)性改觀。一方面，內(nèi)蒙古某銅鉬礦山或有復產(chǎn)預(yù)期，但前期因環(huán)保檢查、設(shè)備檢修等因素導致的產(chǎn)量缺口尚未完全填補，部分中小型礦山受限于資源稟賦與成本壓力，復產(chǎn)進程緩慢，新增供應(yīng)量有限。另一方面，進口鉬精礦的補充作用仍顯乏力，智利、秘魯?shù)戎饕隹趪牡V山生產(chǎn)受地緣政治、物流成本上漲等因素影響，發(fā)貨周期有所延長，且國際市場對鉬資源的爭奪加劇，海外鉬價高位運行，鉬原料進口盈利收窄甚至出現(xiàn)倒掛的情況，貿(mào)易商做市積極性下降。礦端供應(yīng)整體表現(xiàn)偏緊狀態(tài)，鉬市場成本驅(qū)動邏輯較強。

其次：需求端的 “穩(wěn)價支撐” 則為 9 月鉬市注入關(guān)鍵信心。2025年8月國內(nèi)鉬鐵市場受成本高企及需求穩(wěn)健等利多因素支撐，價格偏強運行為主，8月初在多家鋼廠聯(lián)合聲明暫停采購鉬鐵后，鉬鐵市場成交趨淡，下游觀望情緒濃厚，鉬精礦成交價格小幅回落，市場較前期有小幅回調(diào)，月中旬，隨著鋼廠入場補庫，市場成交略有好轉(zhuǎn)，但礦山放量有限，鉬鐵廠補庫困難，月中江西河南等多家礦山競標出貨，競標價格均呈現(xiàn)較大上漲，市場重回上漲行情，截至8月底國內(nèi)鉬鐵價格收報28.95萬元/噸，月內(nèi)漲幅達4.97%。從產(chǎn)量方面來看，鉬鐵企業(yè)訂單較為穩(wěn)定，企業(yè)多按照訂單發(fā)貨為主，部分企業(yè)排產(chǎn)較滿，帶動行業(yè)開工走高，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2025年8月份國內(nèi)鉬鐵產(chǎn)量約為1.78萬噸，環(huán)比增長4.08%，同比增長12.5%。2025年1-8月份鉬鐵總產(chǎn)量同比增長9.9%。8月份國內(nèi)鉬鐵行業(yè)開工率環(huán)比增長2個百分點至60%左右，部分企業(yè)仍受鉬精礦缺貨仍制約開工較低。分省份來看，8月份陜西省鉬鐵產(chǎn)量環(huán)比有800噸增量，遼寧等地區(qū)產(chǎn)量較為穩(wěn)定，河南地區(qū)也呈現(xiàn)小幅增長狀態(tài)。而進口市場方面，2025年7月中國進口鉬鐵295噸（實物量）,1-7月份中國累計進口鉬鐵3116噸（實物量），同比減少26.74%。7月份國內(nèi)鉬鐵市場需求穩(wěn)健，帶動部分貿(mào)易商海外套利，從進口來源國看，7月份國內(nèi)鉬鐵主要進口來源韓國、泰國、日本等國家及地區(qū)。8月份海外鉬鐵價格略低于國內(nèi)鉬鐵市場，或繼續(xù)帶動鉬鐵表現(xiàn)為凈進口狀態(tài)，預(yù)計8月份鉬鐵凈進口量環(huán)比小幅增長為主。進入9月下游鋼鐵行業(yè)雖未出現(xiàn)大規(guī)模擴產(chǎn)，但在基建項目逐步落地、制造業(yè)需求邊際改善的推動下，對鉬鐵等鉬系合金的剛性需求保持穩(wěn)定，部分鋼廠為保障生產(chǎn)連續(xù)性，開始提前備貨，對鉬精礦的采購需求呈現(xiàn)階段性釋放。同時，鉬化工領(lǐng)域?qū)Ω呒兌茹f原料的需求也維持在相對高位，新能源、電子信息等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，帶動了鉬酸鹽、二硫化鉬等產(chǎn)品的消費，間接為鉬精礦市場提供了支撐。

綜合來看，9月份國內(nèi)鉬精礦供應(yīng)增量有限，加之鉬原料進口盈利收窄進口窗口或關(guān)閉的預(yù)期，SMM預(yù)計9月份國內(nèi)鉬精礦總供應(yīng)量環(huán)比僅增長400金屬噸附近。而下游需求方面，9月份國內(nèi)鉬鐵下游消費向好，含鉬鋼材及鉬合金等下游需求穩(wěn)健，鉬鐵及鉬化工企業(yè)開工有望呈現(xiàn)小幅增長態(tài)勢，SMM預(yù)計9月份國內(nèi)鉬精礦實際消費量環(huán)比增長600金屬噸左右，9月份國內(nèi)鉬精礦供需仍表現(xiàn)有1240金屬噸供應(yīng)缺口，從而對整個9月份鉬市場形成較強支撐。除此之外，9月初，國內(nèi)鉬精礦企業(yè)競標成交價格繼續(xù)上移，按照45%鉬精礦主流成交價4610元/噸度，折算鉬鐵行業(yè)現(xiàn)金成本約29.6萬元/基噸，鉬鐵行業(yè)虧損走擴，企業(yè)出貨意愿較差，倒逼鉬鐵成交價格走高。綜合來看，9月份鉬鐵市場受成本高位及下游需求穩(wěn)健等利多因素支撐或維持高位運行，從SMM鉬市場供需平衡來看，四季度隨著河南等地鉬精礦的復產(chǎn)及部分礦山增量產(chǎn)出，國內(nèi)鉬精礦供應(yīng)緊張局面或有所緩解，市場供應(yīng)缺口收窄。